核心要点

　　美联储理事克里斯托弗・沃勒周四表示
，如果即将出炉的通胀数据没有意外，他倾向于在 9 月的议息会议上维持利率不变。

　　沃勒在路透社的访谈讲话稿中发表上述观点 。他对当前通胀走势抱有信心
，称关税带来的通胀影响大概率有限，高能源费用 也没有对经济其他领域形成明显冲击
。

　　他承认通胀水平仍大幅高于美联储 2% 的通胀目标
，但指出近期数据趋势 “表明我们终于看到一些通货放缓的迹象
”。

　　“如果未来两周即将公布的数据延续这一态势，我倾向于支持将联邦基金利率目标维持在现有水平 。” 沃勒表示
。

　　受该讲话影响 ，市场定价的 9 月 15‑16 日议息会议加息概率大幅跳水。据 CME 集团美联储观察工具统计
，交易员近来 押注加息概率仅为 48.4%，较周三下降约 15 个百分点 。

　　沃勒化用约翰・列侬的名言说道：“给通货放缓一个机会 ，我们可以等一次会议
。等一次会议的代价是什么？现在单次会议加息 25 个基点，也无法把 CPI 拉到 2%。 ”

　　不过这位政策制定者也给出附加前提：从现在到会议召开
，如果出现新信号，他可以改变立场 。

　　“我判断当前政策只是轻微抑制总需求
。通胀不需要大幅反弹 ，就足以推动我转向支持收紧政策。
” 沃勒称
，“如果有证据显示向 2% 通胀目标前进的进程在 8 月发生逆转，适度调整政策立场 ，有助于确保通胀改善态势重新回归 。”

　　在 9 月会议前
，美联储仅能拿到劳工统计局下周发布的消费者物价指数（CPI）与生产者物价指数（PPI）两份关键通胀报告。这两份报告将极大影响美国商务部发布的个人消费支出物价指数（PCE），而 PCE 是美联储最核心的通胀观测指标
。

　　不到一周之前 ，沃什在怀俄明州杰克逊霍尔的美联储年度研讨会上发表演讲
，他表示近期月度通胀回落 “并不代表底层通胀趋势出现实质性改善 ”，并补充 ，如果通胀趋势不见好转
，“我们还有工作要做
”。

　　尽管这番表态与主席此前关于通胀的表述差异不大，但市场将其解读为鹰派信号 ，迅速定价 9 月会议有较大加息可能性 。

　　而沃勒则给出不同看法
。

　　7 月整体通胀为 3.7%，核心通胀 3.3%。沃勒称
，底层通胀趋势实际上 “比核心数据所展现的情况要好”，年度通胀数据 “并不是判断当下通胀水平的最佳借鉴  ” 。他指出 ，以美联储偏好的 PCE 指标测算
，三个月通胀年化率已经从 2 月的 4.76% 回落至当前 3.05%
。

　　“改善幅度相当可观，这种下行的速度令人鼓舞。
” 他说 。

　　沃勒表示 ，部分依靠估算
、而非直接统计得出的非市场服务费用 
，有可能推高通胀读数
。此外，美国经济分析局即将修订个人消费支出物价指数的计算方式 ，修订后
，今年早些时候公布的通胀读数将会下修。