报告摘要

　　A股2026年中报盈利增速显著回升，上游和科技盈利增速加速改善

　　A股2026年中报盈利增速显著回升。从2026年中报来看 ，全部A股 、全部A股非金融
、全部A股非金融石油石化2026年中报归母净利润累计同比增速分别为19.4%、20.6% 、18.9%
，分别较2026年一季报变化+10.1pct
、+5.0pct、+3.2pct 。分板块来看，2026年中报上游 、科技和金融地产板块盈利增速改善 ，中游、公共服务板块盈利增速回落
，消费板块内部分化，可选消费盈利降幅收窄 ，必选消费板块盈利增速回落
。

　　2026Q2全部A股非金融ROE回升，科技和上游等板块ROE回升明显

　　全部A股非金融2026年Q2 ROE（TTM）回升。全部A股
、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2026Q2 ROE（TTM）分别为8.2% 、7.6%
、7.3%
，分别较2026Q1变化+0.4pct、+0.4pct 、+0.3pct 。从杜邦分析来看，2026年中报全部A股非金融净利率（TTM）和资产负债率提升助力其ROE(TTM)回升
。全A非金融
、全A非金融石油石化2026Q2净利率（TTM）分别为4.7%、4.6% ，分别较2026Q1回升0.2pct 、0.1pct
，全A非金融
、全A非金融石油石化2026年中报资产负债率分别较2026Q1回升0.7pct、0.8pct，而其资产周转率(TTM)较2026Q1则略有下滑。

　　整体来看 ，2026年中报景气度相对较高的行业包括电子 、有色金属
、非银金融、基础化工 、煤炭、石油石化等行业 。从中报的情况来看
，2026年中报归母净利润增速加速改善（2026年中报归母净利润增速较2026年一季报改善且2026年一季报归母净利润增速为正）且ROE(TTM)改善的行业包括电子
、基础化工、石油石化 、房地产等行业；2026年中报归母净利润增速回落但保持正增，且ROE(TTM)改善的行业包括商贸零售
、环保、有色金属等行业；2026年中报归母净利润增速由负转正且ROE(TTM)改善的行业包括非银金融 、煤炭
、美容护理、传媒等行业。

　　港股2026H1业绩改善 ，恒生科技业绩回落

　　2026H1港股业绩改善
，恒生综指 、恒生综指非金融和恒生指数净利润同比增速回升，恒生科技净利润同比增速仍为负但降幅收窄
。恒生综指
、恒生综指非金融、恒生指数 、恒生科技2026H1净利润同比增速分别为21.1%
、17.8%、22.0% 、-6.7% ，分别较2025H2变化+15.0pct、+26.9pct
、+15.6pct、+12.2pct。

　　整体来看
，港股2026年中报景气度相对较高的行业包括企业服务 、半导体
、有色金属、工业贸易与综合等行业 。2026H1港股净利润增速加速改善（2026H1净利润增速较2025H2改善且2025H2净利润增速为正）且ROE(TTM)改善的行业包括企业服务 、半导体
、有色金属、非银金融 、公用事业Ⅱ等行业；2026H1净利润增速由负转正，且ROE(TTM)改善的行业包括工业贸易与综合
、医药生物、交通运输 、煤炭Ⅱ
、石油石化等行业；2026H1净利润增速回落但保持正增 ，且ROE(TTM)改善的行业包括钢铁Ⅱ、日常消费零售 、医疗设备与服务、硬件设备
、造纸与包装等行业
。

　　风险分析：〖壹〗、 财报业绩数据因统计口径 、数据来源或计算方法差异，可能存在一定误差；〖贰〗
、 经济增长大幅不及预期；〖叁〗、 地缘冲突超预期。

（文章来源：光大证券）