期货日报

　　本周 ，纯碱期货费用 大幅反弹 。

　　截至发稿，纯碱期货主力2609合约报987元/吨 ，上涨0.41%
。期货日报记者注意到
，纯碱期货主力2609合约在前期触及912元/吨低点后开始反弹，近来 已累计上涨超5%。

　　在中信建投期货分析师胡鹏看来，近日纯碱期货费用 大幅上涨是在低估值背景下供应收缩与持仓下降共同驱动的估值修复行情 。

　　他进一步表示
，从基本面来看，当前市场呈现“短期供应收缩 、长期需求承压”的格局
。近来 行业检修意愿增强 ，本周计划检修装置的企业数量进一步增加
，供给端有望阶段性收紧，未来产量或继续下行 ，短期供应压力将得到一定缓解。

　　据悉
，8月纯碱装置检修计划密集落地，成为本轮纯碱期价反弹的直接驱动因素 。数据显示 ，南方碱业从8月10日检修至月底
，内蒙古化工于8月9日—13日检修
。此外，甘肃金昌及江苏德邦装置此前已停车检修。纯碱厂家周度产量已降至74.64万吨 ，环比下降2.12万吨 。日产量维持在10.60万吨左右。

　　不过
，需求端，7月浮法玻璃与光伏玻璃产量下滑 ，对纯碱需求形成负反馈
。据悉，进入8月
，玻璃冷修节奏放缓，且本周有一条浮法玻璃生产线计划点火。重碱需求暂时企稳 ，轻碱需求整体平稳 。需要注意的是
，低价对纯碱出口形成刺激，在一定程度上对冲了国内需求不足
。

　　胡鹏认为 ，尽管纯碱市场供需短期改善
，但纯碱整体的库存压力依然巨大——上游工厂库存量约186万吨，交割库库存量约45万吨 ，合计超过230万吨。从利润角度来看
，当前天然碱法仍有一定盈利，联碱法微亏 ，氨碱法小幅亏损 。经历此轮费用 反弹后
，纯碱的低估值状态已得到一定修复
。

　　展望后市，多家机构对纯碱后市持谨慎乐观态度 ，普遍认为短期在检修和情绪带动下费用 或持续反弹，但中长期供需宽松格局难以根本逆转。

　　胡鹏认为
，供应收缩为纯碱费用 提供了短期底部支撑，暂时难以深跌；但高库存与终端房地产
、光伏行业的需求疲弱 ，将持续拖累费用 上行空间 。预计短期纯碱费用 将围绕1000元/吨关口震荡运行
。

　　南华期货认为
，当前纯碱市场的核心矛盾在于强现实与弱预期的博弈。强现实体现在夏季检修导致的供给收缩和当前仍处于高位的玻璃日熔量，这为纯碱期货近月合约提供了坚实支撑；弱预期则源于远兴能源等新增产能的压力 ，市场普遍预期下半年供给将转向宽松甚至过剩 。因此
，盘面呈现近强远弱的结构，本轮行情主要是近月合约对前期深贴水的修复
。建议关注行业检修落地情况和库存去化速度。