钢材：螺纹库存持续下降，钢价短期仍有支撑

　　（邱跃成 ，从业资格号：F3046854；交易询问 资格号：Z0016941）

　　螺纹方面，全国螺纹产量环比回升2.47万吨至174.07万吨
，同比减少32.38万吨；社库环比减少13.03万吨至476.27万吨，同比减少8.94万吨；厂库环比减少2.51万吨至159.3万吨 ，同比减少5.77万吨；螺纹表需环比回升4.16万吨至189.61万吨
，同比减少20.42万吨。螺纹产量继续小幅回升，库存连续第六周下降 ，表需回升
，供需数据表现有所好转 。据国家统计局数据，1—8月全国固定资产投资同比下降7.2% ，其中制造业投资同比下降2.3%
，基础设施投资同比下降4.0%。房地产开发投资同比下降19.9%
。房地产分项指标中，1—8月房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.8% ，房屋新开工面积同比下降24.8
，房屋竣工面积同比下降23.7%，新建商品房销售面积同比下降12.1%。2026年8月 ，中国粗钢产量7461万吨，同比下降3.7%；生铁产量6765万吨
，同比下降3.5%；钢材产量11475万吨，同比下降5.5% 。2026年1-8月 ，中国粗钢产量65185万吨
，同比下降3.1%；生铁产量56340万吨，同比下降3.1%；钢材产量95075万吨 ，同比下降1.7%
。1-8月份投资增速全面下行
，同比降幅较1-7月扩大，同时粗钢及生铁产量也明显下降 ，钢材市场处于供需双弱局面。近期螺纹终端需求环比逐步改善
，库存表现明显好于去年同期，螺纹总库存已同比减少14.71万吨 ，高库存压力得到明显消化 。预计短期螺纹表现或将震荡偏强运行
。

　　热卷方面
，本周全国热卷产量环比回落3.89万吨至286.66万吨，同比减少39.83万吨；社库环比回落3.65万吨至362.15万吨 ，同比增加65.46万吨；厂库环比回升0.87万吨至67.27万吨，同比减少14.03万吨；热卷表需环比回落3.01万吨至289.44万吨
，同比减少32.38万吨。热卷产量回落，库存小幅下降 ，表需回落
，数据表现一般 。据国家统计局数据，8月中国汽车产量269.7万辆 ，同比下降2.7%；1-8月累计产量2030.8万辆
，同比下降3.3%
。8月空调产量1495.2万台，同比下降9.2%；冰箱产量1006.7万台 ，同比增长8.5%；洗衣机产量1053.6万台
，同比增长6.2%；彩电产量1470.6万台，同比下降17.1%。汽车 、家电产量整体维持低位 ，热卷需求表现一般 。近来 热卷库存压力仍相对较大
，预计短期走势窄幅震荡为主
。

　　铁矿石：铁水产量小幅回升，钢厂节前仍需补库

　　（柳浠 ，从业资格号：F03087689；交易询问 资格号：Z0019538）

　　供应端，本期发运量有所回升
，全球发运量为3517.1万吨，周环比增加158.8万吨；其中澳洲发运量1999.8万吨 ，环比增加73.4万吨；巴西发运量842.3万吨
，环比增加69.8万吨；非主流发货量675万吨，环比增加15.6万吨。到港量继续增加 ，本期47港到港量2897.5万吨
，环比增加197.9万吨 。近来 铁矿石发运及到港均处于近三年同期高位水平，供应压力持续释放。

　　需求端 ，本期247家钢厂日均铁水产量增加1.34万吨至237.63万吨
，同比减少3.39万吨
。高炉开工率下降0.8个百分点至82.32%，产能利用率上升0.5个百分点至89.23%。本期新增2座高炉复产 ，7座高炉检修
，钢厂亏损范围持平，247家钢厂盈利率持平于上期7.79% 。铁水产量小幅回升 ，但仍处于近年同期偏低水平
。近来 钢厂盈利率仍处于历史低位，后期铁水产量仍有下降预期。

　　库存端
，本周47港铁矿石库存为17135.93万吨，环比增加112.71万吨 ，比去年同期库存高2754.25万吨 。在港船舶数129条
，环比减少12条
。全国247家钢厂进口矿库存9331.36万吨，环比增加286.9万吨 ，比去年同期库存高21.93万吨。港口及钢厂铁矿石库存均有所回升
，部分钢厂仍有补库需求 。

　　综合来看，本期全球发运及到港量均回升至近三年同期高位水平 ，供应端压力持续释放
。需求端铁水产量小幅增加
，钢厂盈利率仍处于历史低位，后期铁水产量仍有下降预期。库存端港口及钢厂库存均呈现上升趋势 ，库存处于高位水平 。整体看铁矿石供需仍偏宽松
，不过海运费高企及钢厂节前补库对铁矿石短期走势仍有提振
。预计短期矿价延续窄幅震荡运行。

　　双焦：煤炭保供再提出，估值或有修复

　　（张春杰 ，从业资格号：F03132960；交易询问 资格号：Z0024275）

　　焦炭方面，本周天津准一级费用 、吕梁准一级费用
、唐山一级费用 不变
，日照准一级费用 不变，期货费用 下跌 ，焦炭2701合约下跌110元/吨 。供应方面
，焦煤现货费用 近期有所回落，焦炭现货费用 依旧维持高位 ，焦炭现货利润由亏转盈
，近来 焦化企业现货生产利润60元/吨左右，焦企开工积极性有所回升 ，部分独立焦企维持提高焦炉开工负荷
，本周焦化企业开工负荷回升，其中独立焦企日均产量增加0.99万吨 ，247家钢厂焦炭日均产量增加0.08万吨
，焦企整体焦炭产量有所回升。需求方面，终端需求小幅回升 ，本周螺纹表需环比回升4.16万吨至189.61万吨；247家钢厂高炉开工率回落，钢厂高炉产能利用回升0.5%
，铁水产量回升1.34万吨/日至237.63万吨/日，对于焦炭的需求有所增加
。库存方面 ，本周230家独立焦企库存去库9.32万吨
，钢厂焦炭库存去库24.98万吨，焦炭港口库存去库10.03万吨 ，焦炭总库存去库48.63万吨。综合来看
，焦煤现货费用 回落，焦炭现货费用 维持高位 ，焦化企业生产利润由亏转盈
，近来 焦化利润60元/吨左右，焦企生产积极性较好 ，焦企开工负荷有所提升
，焦炭供应存边际宽松预期；下游钢厂生产利润不佳，但是铁水产量环比有所回升 ，整体铁水产量依旧维持高位运行，对于焦炭有一定刚性需求支撑
，不过原料费用 有松动预期，预计短期焦炭盘面呈现震荡偏弱运行态势 。

　　焦煤方面 ，本周柳林低硫主焦煤费用 下跌31元/吨、山西中硫主焦费用 不变；进口蒙煤费用 下跌
，蒙5#原煤费用 跌10元/吨，蒙3精煤费用 跌10元/吨 ，焦煤2701期货费用 下跌98元/吨
。供给方面
，个别已经完成季度以及年度任务的煤矿停产，虽然部分煤矿开工负荷小幅提升 ，原煤以及焦煤生产供应整体小幅减少
，本周523家样本煤矿原煤产量减少2.47万吨，精煤产量减少0.04万吨至66.15万吨/日 ，焦煤生产小幅回落。进口方面
，中蒙口岸通关量环比有所回升 。需求方面，焦炭生产利润有所修复 ，近来 焦企生产现货盈利60元/吨左右，焦化企业生产积极性相对较好
，焦企开工负荷有所提升，焦炭供应存在供应继续小幅恢复预期
。库存方面 ，523家样本矿山原煤库存减少0.13万吨
，精煤库存减少0.76万吨，独立焦企焦煤库存增加17.94万吨 ，钢厂焦煤库存增加9万吨
，港口焦煤库存去库21万吨，焦煤总库存增加9.92万吨。综合来看 ，个别煤矿因完成季度或者年度生产任务停产
，短期焦煤生产供应小幅回落，不过有关部门提及煤炭生产保供 ，国内焦煤生产存小幅恢复预期
，同时蒙古国对于我国出口扩大预期仍存，近期中蒙口岸通关量有小幅回升 ，焦煤供应宽松预期存在；终端钢厂利润不佳，钢厂盈利率仅仅有不到10%
，对于原料仍有一定的负反馈压力，预计短期焦煤盘面呈现震荡偏弱运行态势 。

　　废钢：供需矛盾不突出 ，短期或震荡运行

　　（张春杰
，从业资格号：F03132960；交易询问 资格号：Z0024275）

　　本周各地废钢费用 下跌为主；全国废钢费用 指数下跌7.2元/吨至2174.6元/吨
。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量增加 ，本周255家钢厂废钢日均到货量50.1万吨
，环比增加1.77万吨。破碎料加工企业开工率回升 、产能利用率回升
、产量回升 。

　　需求端，废钢需求回升 ，255家钢厂废钢日耗环比增加0.75万吨至48.91万吨
，其中89短流程钢厂日耗环比增加0.76万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少0.04万吨；49家电炉厂产能利用率回升0.4%、89家短流程钢厂产能利用率回升1.6%
。利润方面 ，短流程钢厂亏损缩小
，江苏谷电盈利30元/吨左右，平电利润亏损90元/吨左右。

　　库存端 ，长流程钢厂废钢库存环比增加8.5吨至257万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加8.8万吨至152万吨 。

　　综合来看
，终端需求小幅回升，本周螺纹表需环比回升4.16万吨至189.61万吨 ，钢厂产能利用率回升
，铁水产量回升1.34万吨/日至237.63万吨/日，高炉对废钢需求增加；电炉开工负荷小幅回升 ，短流程对于废钢需求增加
，电炉谷电利润由亏转盈，预计短期废钢费用 震荡运行。

　　铁合金：基本面驱动有限 ，关注市场情绪变化

　　（孙成震
，从业资格号：F03099994；交易询问 资格号：Z0021057）

　　锰硅：成本端支撑减弱，基本面整体驱动有限
。依据钢联数据 ，近来 各地区6517锰硅市场价约5600-5800元/吨
，周环比下降50-150元/吨。本周锰硅即期生产成本也有小幅下调，周环比下降20-45元/吨 ，下调幅度小于锰硅市场费用 降幅 。锰矿方面，近来 港口锰矿库存水平偏高
，下游需求有限，但由于锰矿到港成本偏高 ，矿商低价出货意愿不强
，本周锰矿费用 周环比小幅下降0.2-0.4元/吨度
。供需层面来看，虽然近期锰硅即期生产利润被压缩 ，但锰硅生产企业开工率周环比仍持续增加
，本周锰硅产量为18.28万吨，周环比上涨1.99% ，连续六周环比增加。需求端
，钢招持续进行中，主流钢招定价6050元/吨 ，但随着近期锰硅期价下行
，华南 、华东地区锰硅钢招定价回落至5900元/吨 。样本钢厂锰硅需求量当周值环比上涨0.22%至11.1万吨，需求端边际好转但绝对值仍然偏低
。库存端 ，截至9月18日当周，63家锰硅样本企业库存为36.57万吨
，周环比减少1.83万吨，同比增加16.58万吨。锰硅仓单加有效预报数量合计值周环比减少18843张至45147张 。综合来看 ，成本端支撑有所减弱
，周供应量仍在持续增加，需求端边际有所好转 ，库存压力减弱
，短期基本面整体驱动有限，预计短期锰硅期价仍震荡运行为主 ，关注近期市场情绪变化
。

　　硅铁：即期生产成本相对稳定
，基本面整体驱动有限。钢联数据显示，近来 各地区72硅汇总费用 5750-5800元/吨 ，周环比下降50-100元/吨 。消息面
，据国家能源局18日消息，近日 ，国家发展改革委
、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供
。成本端来看
，本周兰炭小料费用 持稳，截至9月18日 ，陕西地区兰炭小料市场主流价1030元/吨
，周环比持平，各主产区硅铁即期生产成本变化不大。供需层面来看 ，本周硅铁产量结束五连涨
，周环比下降5.11%至11.33万吨，宁夏地区硅铁生产企业开工率明显下降 ，周环比下降5.71%至39.97% 。需求端
，钢招持续进行中，主流钢招定价6340元/吨 ，环比上涨160元/吨。截至9月18日当周
，样本钢厂硅铁需求量当周值1.81万吨，周环比增加0.76% ，绝对值仍然偏低
。镁锭产量周环比下降，本周镁锭日均产量环比下降1.63%至3026吨。库存端
，60家硅铁样本企业库存周环比增加1250吨至82290吨，绝对值位于近年来同期高位 。硅铁仓单+有效预报数量周环比大幅增加 ，同比仍然偏低
。综合来看
，近期硅铁即期生产成本相对稳定，但预期端有一定波动 ，周产量环比下降
，需求端支撑力度有限，硅铁基本面并无明显驱动 ，预计短期硅铁期价仍震荡运行为主
，关注成本及市场情绪变化。