紫金天风期货

　　观点小结

　　核心观点：中性偏强  供应方面，开工率开始下降 ，但总体产量已经偏高；出口利润尚可
，印度再度招标，港口库存大增 ，出口稳步进行；复合肥开工率季节性缓慢增加
，低于常年同期 。综合来看，国内供需仍宽松 ，但当前费用 下，开工率已有下滑动力
，且出口增加，短期内尿素费用 或企稳转强、中期仍偏弱
。

　　月差：中性偏强累库趋势放缓 ，后续需求具备改善预期
，月差或将转强。

　　政策：中性本周无重要政策出台 。

　　现货：中性 国内供应下滑，但下游采购仍然谨慎 ，现货销售氛围一般
。

　　库存：中性偏弱  企业库存本周继续累库
，环比+1.35%，但趋势放缓 ，总体供需仍偏宽松。8月13日最新数据显示
，尿素港口库存环比+131.24%至71.43万吨，出口有序进行中 。

　　出口：中性偏强周二 ，印度国家化工化肥公司（RCF）尿素招标已开标
，本次招标意向采购量比较高 170万吨，最低报价约390美元/吨 ，估计中国可出口货源规模在100-150万吨。

　　需求：中性偏弱  国内秋季肥需求仍未启动，整体开工率依旧回升乏力；下游复合肥开工率回升乏力
，三聚氰胺开工率平稳，总体需求仍偏弱
。

　　现货费用 偏弱下行

　　尿素现货日度均价

近一周 ，尿素现货市场延续弱势震荡格局
，山东地区费用 创出新低，周三开始 ，低端费用 触及成本后企业销售略有好转
，但费用 仍然偏弱。需求端，农业用肥仍处于淡季 ，复合肥开工率提升速度不及往年
，下游采购仅维持刚需 。出口方面，印度招标费用 约390美元/吨 ，低于此前市场预期
，带来的利好有限
。综合来看，供需偏弱格局持续 ，但费用 已经趋近成本，供给收缩或对费用 形成支撑。

　　尿素现货市场价

氯化铵市场基本稳定
，交投量一般，复合肥销售稍有改善 ，但整体需求依然偏弱 。部分联碱企业利润持续亏损
，前期停车装置未有恢复预期，供应量略有减少
。

硫酸铵市场大幅反弹后再度趋弱 ，国内工厂受制于成本和需求压力
，开工率维持低位，国内需求端采购有限 ，区域性工厂按需采购；出口端
，巴西颗粒肥处于需求旺季，但世界 氮肥费用 再度下滑 ，港口库存偏高
，实际成交并不大；综合来看，硫酸铵偏宽松的局面仍未改变。

　　尿素现货出厂价

　　尿素现货世界 价

世界 尿素出口利润尚可 ，世界 形势缓和，世界 尿素费用 下滑 。周二
，印度国家化工化肥公司（RCF）尿素招标已开标，本次招标意向采购量比较高 170万吨 ，最低报价约390美元/吨
，估计中国可出口货源规模在100-150万吨
。

　　开工率高位下滑

　　尿素开工率

本周新增检修企业：江苏恒盛 、江西心连心
、河南晋开、江苏华昌 、潜江金润。恢复的企业：塔石化
、江西心连心、河南晋开 、江苏恒盛 。

预计下周尿素日产小幅下滑
。

　　尿素产量

　　企业累库放缓，港口库存大增

　　尿素库存

尿素企业库存环比+1.35% ，累库趋势放缓。

8月13日隆众资讯最新数据显示
，尿素港口库存环比+131.24%至71.43万吨，尿素出口稳步推进 ，青岛港、日照港
、天津港、烟台港 、黄骅港大颗粒货源以及连云港
、龙口港、天津港 、黄骅港小颗粒货源集港 。个别港口零星离港。港口库存+56.48%至30.89万吨
，出口集港速度加快，天津港
、黄骅港大颗粒货源以及日照港、天津港 、黄骅港小颗粒货源集港
。烟台港大颗粒以及龙口港小颗粒货源离港。

　　尿素月度库存

　　出口有序进行中

　　尿素进出口量

　　数据来源：海关总署 ，紫金天风期货

　　农业需求偏弱工业需求平稳

　　尿素预收天数

尿素主流预收订单天数较上周-1.17%
，本周市场交易氛围仍偏弱，下游拿货谨慎 。

　　复合肥费用

复合肥费用 稳中松动 ，原料端偏弱，部分企业优惠收单；企业出货不畅
，库存走高
。

　　复合肥的开工率与产量

　　复合肥的库存与需求

　　三聚氰胺费用

国内三聚氰胺费用 延续弱势震荡，小幅下滑 ，前期检修装置集中复产
，开工率升至年内高位。

　　三聚氰胺开工率与产量

根据隆众资讯数据，周内山东合力泰1期
、山东舜天新4线、河南骏化四线等装置复产 。

下周山东舜天1线 、新疆兖矿
、四川美丰等装置复产、中原大化装置停车 ，预计产能利用率窄幅波动
。

　　三聚氰胺成本利润

　　尿素消费量

　　世界 天然气费用 偏高

　　天然气与尿素费用

　　动力煤与尿素费用

煤炭费用 近期稳步走高
，煤头企业利润明显收窄，开工率或受影响。

　　国内合成氨市场价

合成氨市场放氨量环比-11.47% ，费用 上涨5.27% 。 

　　世界 合成氨市场价

　　期价震荡下行
，9-1月差趋降

　　尿素期货费用

　　数据来源：郑商所，WIND ，紫金天风期货

　　尿素基差

　　尿素月差

　　数据来源：郑商所
，WIND，紫金天风期货

　　美超额储备金与利差

仓单注册仓单同比明显下滑 ，企业累库趋缓
。

　　平衡表

　　尿素平衡表

开工率下滑，港口库存增加
，我们调高了出口量预期。

　　作者：康健

　　从业资格证号：F03088041

　　交易询问 证号：Z0019583

　　联系方式：kangjian@zjtfqh.com