来源：华泰期货

　　作者： 陈莉

　　市场要闻与数据

　　期货方面 ，昨日收盘RU主力合约19010元/吨，较前一日变动-265元/吨；NR主力合约16490元/吨
，较前一日变动-380元/吨；BR主力合约15460元/吨，较前一日变动-55元/吨 。

　　现货方面 ，云南产全乳胶上海市场费用 18550元/吨
，较前一日变动-300元/吨
。青岛保税区泰混18350元/吨，较前一日变动-230元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2470美元/吨 ，较前一日变动-20美元/吨 。青岛保税区印尼20号标胶2390美元/吨
，较前一日变动-30美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂费用 15600元/吨，较前一日变动+0元/吨
。浙江传化BR9000市场价15400元/吨 ，较前一日变动+0元/吨。

　　市场资讯

　　2026年前8个月中国橡胶轮胎出口量达663万吨
，同比增长2%；出口金额为1106亿元，同比下降3.1% 。其中 ，新的充气橡胶轮胎出口量达637万吨
，同比增长1.8%；出口金额为1061亿元，同比下降3.3%
。按条数计算 ，出口量达48，395万条
，同比增长1.1%。1-8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长0.1%；出口金额为890亿元 ，同比下降5.7% 。

　　据乘联分会公布数据显示
，8月全国乘用车市场零售154.1万辆，同比下降23.6%
。其中 ，新能源零售100.5万辆
，同比下降10.1%，渗透率达65.2%。8月乘用车出口88.8万辆 ，同比增长77.8%
，其中新能源车占出口总量的58.4% 。

　　2026年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计123万吨 ，较2025年同期的125万吨下降1.9%
。单看8月数据
，出口量同比下降1%，环比增加4%。

　　2026年8月我国卡客车轮胎出口量环比回升 、同比仍小幅回落 。数据显示 ，8月卡客车轮胎出口量43.04万吨，环比增长7.25%
，同比下降1.93%；1‑8月累计出口324.29万吨，累计同比增长0.46%
。当月出口均价2100.64美元 / 吨 ，环比上涨0.40%
，同比上涨1.82%，费用 延续同环比小幅上行态势。

　　ANRPC最新发布的2026年7月报告预测 ，2026年全球天胶产量料同比增加2.1%至1527.9万吨 。其中
，泰国增1.4%
、印尼降0.8%、中国增2.9% 、印度增4.4%、越南降4.2%
、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9% 、缅甸增1.1%
、斯里兰卡增12.4%、成员国外其他国家增5.7%。

　　2026年全球天胶消费量料同比增加0.4%至1535.6万吨
。其中，中国增1.2% 、印度增0.2%
、泰国降3.5%、印尼增1% 、马来西亚增8.2%
、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1% 、柬埔寨增7.5%
、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家降0.1%。

　　市场分析

　　天然橡胶：

　　现货及价差：2026-09-29 ，RU基差-460元/吨（-35）
，RU主力与混合胶价差660元/吨（-35），NR基差161.00元/吨（+249.00）；全乳胶18550元/吨（-300） ，混合胶18350元/吨（-230）
，3L现货19250元/吨（-250） 。STR20#报价2470美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-700元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2750元/吨（-230）
。

　　原料：泰国烟片85.10泰铢/公斤（-0.49） ，泰国胶水83.00泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶75.50泰铢/公斤（-1.00）
，泰国胶水-杯胶7.50泰铢/公斤（+1.50）。

　　开工率：全钢胎开工率为58.47%（-3.05%），半钢胎开工率为63.04%（-2.13%） 。

　　库存：天然橡胶社会库存为575239吨（-10124） ，青岛港天然橡胶库存为1109501吨（-17183）
，RU期货库存为147970吨（+4890），NR期货库存为6552吨（-4233）
。

　　顺丁橡胶：

　　现货及价差：2026-09-29 ，BR基差-160元/吨（+55）
，丁二烯中石化出厂价13500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石

　　化BR9000报价15600元/吨（+0） ，浙江传化BR9000报价15400元/吨（+0）
，山东民营顺丁橡胶15200元/

　　吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-3650元/吨（-604）。

　　开工率：高顺顺丁橡胶开工率为58.15%（-0.46%） 。

　　库存：顺丁橡胶贸易商库存为5300吨（-1090） ，顺丁橡胶企业库存为18150吨（-110 ）
。

　　策略

　　RU及NR谨慎偏多。上游成本端支撑依然较强
，尤其近期泰国雨水仍有扰动，近两天泰国胶水又明显走强 ，反映天气溢价在回升 。国内到港量依然维持偏低水平，总体现货依然呈现偏紧格局
，因此，最近两天期货费用 的回落 ，又导致基差重新走强
。国内下游需求仍维持偏弱格局
，长假效应将带动后期轮胎厂开工率明显回落。近来 轮胎厂成品库存环比下降，国内主要轮胎厂原料库存低位 ，关注节后下游原料采买节奏 。短期绝对费用 偏高以及需求回落将导致胶价仍有反复
，但供应端的支撑或使得调整空间较为有限。厄尔尼诺气候背景下的天然橡胶长线看多逻辑依然未变
。

　　BR中性。上游生产亏损格局延续，民营装置负荷难以提升 ，预计上游开工率延续偏低水平 。在原料成本高企叠加国内临近长假
，下游轮胎开工率将继续回落
。顺丁橡胶延续供需双弱格局，费用 波动主要受成本端以及周边天然橡胶费用 的带动。

　　风险

　　美伊冲突进展 ，主产区天气变化
，上游装置动态，下游需求波动 。

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

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