核心要点

　　受欧元区两大核心经济体政局走向的担忧向外扩散影响 ，周一欧元兑美元汇率创下 17 个月来新低 。

　　伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，欧元兑美元最新下跌 0.6%
，触及 2025 年 5 月 19 日以来最低点。

　　当前欧元区正同时遭遇通胀上行 、利率抬升、美债收益率走高三重压力
。

　　美国同样面临上述压力，但欧洲独有的多重风险让投资者愈发不安：经济增长持续疲软
、债券市场内部分化 ，叠加西班牙与法国的政治不确定性。

　　西班牙住房危机抗议浪潮已经抵达临界点
，西班牙首相佩德罗・桑切斯于周一宣布将举行提前大选 。

　　此起彼伏的抗议活动暴露出改革推行阻力重重；而在此前疫情复苏阶段，西班牙本是欧元区内经济表现亮眼的国家之一
。

　　随着市场波动率上升
，欧元区各国国债收益率利差持续走阔。

　　加拿大皇家银行财富管理固定收益主管鲁法罗・奇里塞里周一在 《欧洲财经论坛》节目表示，得益于经济增长前景与相对稳健的财政状况 ，西班牙资产今年一直是该行偏好的投资标的 。

　　“坚守财政规则的决心至关重要
。即便上周债券市场出现抛售
，西班牙 、葡萄牙债券的下跌幅度，也远小于法国
、意大利。” “这从侧面说明 ，投资者仍然认为这部分市场板块具备投资吸引力 。 ”

　　市场聚焦法国财政困境

　　与此同时
，法国已经成为欧洲主权债务风险问题的焦点，债务规模不断膨胀 ，债务付息成本水涨船高
。

　　巴克莱银行经济学家上周五表示：法国政府已经提交 2027 年预算草案，计划将公共财政赤字从 GDP 占比 5.4% 降至 5%；但即便该方案未来数月获得通过
，法国大概率依旧无法完成财政目标。

　　他们称：“法国财政与政局走势给欧元区前景蒙上阴影 。本国财政基本面疲弱，在明年总统大选之前 ，几乎看不到拐点
。”

　　荷兰世界 集团（ING）策略师也在报告中指出
，即便预算草案完整落地，也无法解决法国的结构性财政顽疾。

　　“赤字水平依旧过高 ，不足以稳住债务占 GDP 比重；老龄化相关开支与利息支出还会继续上涨 。下一任政府不得不继续做出艰难抉择。 截至近来 
，主要总统候选人都尚未拿出足够详实的方案，没有明确要削减哪些开支、调整哪些税种 ，也没有说明最终如何让债务占比企稳
。
”