中信证券研报认为，科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企 ，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题 ，有三个关键叙事变量：1)商业化的速率和空间是否跟得上市场预期；2)算力优势是否 带来份额和定价权优势；3)当期的算力差距是否会明显拉开远期的AI模型差距 。这其中当前共识性担忧是商业化的速率和空间，最大的潜在变量是“防蒸馏 ”是否在未来会重新拉大模型差距 。至于宏观因素 ，美国财政部宣布回购长债的影响十分有限 ，不过短期内美元走弱和加息预期的走弱都有利于全球市场K型分化的收敛。然而，造成美国长端利率持续上行的因素并没有发生根本性变化 ，未来一段时间可能还会出现持续扰动 。在这些外部扰动影响下 ，A股短期内的资金结构决定了市场博弈的复杂性还在提升，这种震荡市阶段要控制心理预期 ，避免过多的宏大叙事 。
（文章来源：科创板日报）
中信证券研报认为，科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题 ，有三个关键叙事变量：1)商业化的速率和空间是否跟得上市场预期；2)算力优势是否带来份额和定价权优势；3)当期的算力差距是否会明显拉开远期的AI模型差距。这其中当前共识性担忧是商业化的速率和空间，最大...
中信证券研报认为，科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题 ，有三个关键叙事变量：1)商业化的速率和空间是否跟得上市场预期；2)算力优势是否带来份额和定价权优势；3)当期的算力差距是否会明显拉开远期的AI模型差距。这其中当前共识性担忧是商业化的速率和空间，最大...
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中信证券研报认为，科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题 ，有三个关键叙事变量：1)商业化的速率和空间是否跟得上市场预期；2)算力优势是否带来份额和定价权优势；3)当期的算力差距是否会明显拉开远期的AI模型差距。这其中当前共识性担忧是商业化的速率和空间，最大...
