铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价窄幅震荡 ，国内精炼铜现货进口维系亏损 。宏观方面
，7月耐用品订单环比增长1.1%，大幅超出市场预期的0.5% ，较6月0.5%也进一步加快，表明制造业需求仍有支撑
。另外
，美国PCE物价指数环比上涨0.2%，预期为0.1% ，同比上涨维持在3.7%
，仍高于美联储目标，值得警惕的是 ，通胀指标已连续四个月保持不变。地缘政治方面
，据华尔街见闻，伊朗和阿曼就霍尔木兹海峡收益分配达成协议 。库存方面 ，LME库存下降1250吨至237475吨；SHFE铜仓单下降4028吨至34591吨
，BC铜仓单下降199吨至7948吨。需求方面，下游维持刚需采购 ，高价备货意愿薄弱
。沃什周五将在全球央行首秀
，市场担忧其强化鹰派论调，引发美联储加息预期大幅回升 ，市场情绪偏谨慎。不过LME库存回归下降，调期费回升
，市场对LME潜在的挤仓风险并不能消除，或维系铜价偏强走势 。但仍需高度警惕232关税政策落地前后的市场异常波动
。

　　镍不锈钢：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌0.76%%报16920美元/吨
，沪镍跌0.73%%报128570元/吨。库存方面，LME库存减少54吨至268554吨 ，SHFE 仓单减少252吨至101548吨 。升贴水来看
，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至平水
。消息面，印尼经济统筹部长艾尔朗加表示 ，今年暂不对煤炭和镍征收出口税和暴利税
，明年政策尚未详细讨论。8月19日ESDM局长特里·维纳诺称，已开始批准对2026年煤炭和镍商品工作计划和预算（RKAB）的多项拟议修订 ，大约有十几家镍业公司和几十家煤炭公司已获得 2026 年 RKAB 修订的批准 。此前8月13日
，印尼镍矿商协会APNI表示，印尼能源与矿产资源部（ESDM）已正 式确认：2026年镍矿RKAB配额不再增加——印尼政府将仅针对原料库存偏低的冶炼厂 ，有选取 地批准额外的镍矿石生产配额作为战略缓冲配额
。周度库存表现分化，海外累库压力较大
，国内呈现较快去库。上方配额缓增量担忧，下方成本支撑 ，短期镍或仍偏震荡运行
，关注配额释放节奏和宏观情绪共振 。

　　氧化铝电解铝铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱 ，AO2610收于2632元/吨
，跌幅0.87%
。持仓增仓8389手至27.3万手。隔夜LME收于3225美元/吨，跌幅0.4% ，库存持稳在24.68万吨 。AL2610收于23830元/吨
，跌幅0.17%，持仓减仓7634手至25.5万手。铝合金震荡偏强 ，隔夜主力AD2610收于23220元/吨
，涨幅0.02%
。持仓减仓1225手至13225手；现货方面，SMM氧化铝费用 回落至2679元/吨。铝锭现货平水至贴水10元 /吨 。佛山A00报价回涨至24100元/吨 ，无锡A00报贴水240元/吨
。铝棒加工费河南临沂持稳，其他地区下调50-100元/吨；铝杆1A60系加工费持稳
，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调166-216元/吨。氧化铝外强内弱 ，国内检修产能恢复提产
，印尼政策限制产出放量，中东运输问题催生袋装氧化铝溢价需求 。短期海外走强对内盘有一定情绪提振 ，但整体过剩格局未改
，矿端报价和接受价存在分歧，盘面暂未走出低位区间
。电解铝方面 ，日内阿联酋环球铝业公告其铝冶炼厂修复至25%。国内华东持续到货给予一定贴水压力
，持货商控量缓售，下游维持小幅补库 。当前尚未看到旺季拐点出现 ，持续去库为电解铝提供托底
，但海外复产提速叠加消费淡季压制上方空间，重点关注去库持续性及下游旺季备货的信号
。

　　工业硅多晶硅：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易询问 资格号：Z0020715）

　　26日工业硅震荡偏强，主力2611收于8775元/吨
，日内涨幅0.46%，持仓增仓4539手至30.9万手。百川工业硅现货借鉴 价9200元/吨 ，较上一个交易日上调21元/吨 。最低交割品费用 回升至8700元/吨
，现货升水扩至20元/吨
。多晶硅震荡偏强，主力2611收于37645元/吨 ，日内涨幅0.44%。持仓增仓68手至11.37万手；最低交割品费用 小幅回升至40030元/吨
，现货升水收至2395元/吨 。新疆大厂开始对工业硅减产进行部署，但减产消息反复传播近两周 ，盘面反映相对充分
，叠加盘面上方套保盘压制，持续冲高有一定难度。随着前期下游硅片厂家集中消耗原料备货 ，硅料厂出现少量实单成交
，期现商定价优势下成为首选
。本轮采购小批量回补，距离行业期盼的规模性回暖仍有差距。电池片和组件环节对高价原料的消化能力有限 ，出现有价无市的僵局，涨价的传导阻力较大 。短期多晶硅在费用 重构初期
，盘面缺乏明确方向，关注后续实单成交能否持续跟进形成规模备库
。

　　碳酸锂：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易询问 资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701跌1.17%至152160元/吨
，增仓4552手至35.88万手。现货费用 方面，电池级碳酸锂平均价跌4250元/吨至152750元/吨 ，工业级碳酸锂平均价跌4250元/吨至147750元/吨
，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌3000元/吨至141000元/吨 。仓单方面，昨日仓单库存增加1160吨至43100吨
。消息面 ， 8月26日
，宜春市生态环境局发布说明，宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目环境影响报告书在拟受理公示期间 ，群众对建设单位前期公示的网站存在质疑。现将该拟受理公示撤销
，待后续核准符合要求后，再另行公示 。供给端 ，周度产量环比减少145吨至23007吨，8月碳酸锂预计产量环比增加7%至11.3万吨
。需求端
，预计三元材料产量环比增加5%至93840吨 、磷酸铁锂产量环比增加5%至56.51万吨
、钴酸锂环比增长4%至7380吨、锰酸锂产量环比增加11%至11920吨 ；锂电池产量环比增长7%至288.9GWh。库存端，大样本周度库存环比下降7516吨至86392吨 ，其中其他环节库存环比下降2598吨至39392吨
，冶炼厂库存环比减少2936吨至11486吨，下游库存环比减少1981吨至35515吨 。当前基本面仍维持在快速去库的格局中 ，市场情绪和消息面反复扰动
，期货费用 振幅加剧
。现货端基差和仓单仍较为矛盾，关注9月津巴布韦方面供应增量是否兑现 ，警惕市场情绪影响。

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