落袋为安 ，先走一步 。
出品 | 大佬说 作者 | 范智林
李嘉诚又要卖港口了 。
近日消息 ，李嘉诚家族旗下的长江和记实业，仍计划按照228亿美元的整体估值，推进全球港口业务出售。
按照方案 ，这笔交易预计能给长和带来超过190亿美元现金 ，折合约1500亿港元。
今年年初，因为巴拿马港口出现不可预计的变故 ，这笔交易一度陷入停顿 ，原本准备出售的43个港口，也随之变成了41个 。
如今长和的态度很强硬 ，交易的港口虽然少了 ，整体估值却没有下调，剩余港口继续按照原来的费用 谈 。
至于没能进入交易的两个港口 ，长和也没有准备直接认亏 ，而是启动投资条约仲裁，向巴拿马政府追讨损失。
港口没了 ，李嘉诚要把损失追回来
最早在2025年3月 ，长和便宣布准备出售旗下大部分海外港口业务 。
这笔交易涉及23个国家 、43个港口和199个泊位，整体资产价值达到228亿美元 。
买方财团包括贝莱德 、全球基础设施投资合伙企业GIP，以及地中海航运旗下的码头投资公司TiL。
这里面不乏一些重量级资产 。
比如费利克斯托港 ，它是英国最大的集装箱港口 ，承接着英国近一半的集装箱贸易 。
鹿特丹则是欧洲最大的港口。货物从这里卸船后，可以通过公路、铁路和内河航运 ，快速进入欧洲腹地 。
再加上分布在墨西哥、澳大利亚 、埃及 、巴基斯坦等地的港口业务 ，可以说，长和这是准备抛掉自己经营了几十年的全球港口网络 。
这笔交易 ，长和预计获得超过190亿美元现金 ，约合1500亿港元。
但就在李嘉诚等着这笔大交易落地时，意外先来了 。
2026年1月 ，巴拿马比较高 法院裁定 ，长和在巴拿马两处港口的特许经营合同所依据的相关法律违宪 。2月，巴拿马政府立即接管了两个码头 ，没收了长和的相关资产 ，长和持续近30年的当地港口经营随之终止。
没想到交易还没谈成，货先少了两件。原本准备出售的43个港口，一下变成了41个 ，而长和似乎也拿巴拿马政府没什么办法 。
但有意思的是 ，虽然失去了两个港口的控制权，资产风险上升 。但是长和并不打算在在交易费用 上让步。即便交易范围只剩下41个港口 ，长和仍准备维持228亿美元的原定整体估值 。
各路相关企业代表、银行和律师团队仍在频繁会面 ，继续磋商交易条款 。
与很多人想的不一样的是，巴拿马运河的两个港口的分量对于长和并没有想象的那么大。
两个巴拿马港口只占原交易估值的约4% 。而其余港口近期增长出来的价值 ，已经足以填上这个缺口 。
从长和最新发布的半年报来看 ，今年上半年，虽然受到了巴拿马业务停止经营的影响 ，但是长和港口总吞吐量只下降了1%。
而剔除巴拿马业务后 ，剩余港口吞吐量增长3%，EBITDA增长10% 。
也就是说 ，虽然少了两个小港口 ，但是因为其他港口的生意在蒸蒸日上，所以在巴拿马港口损失掉的资本价值，已经被其他资产的增长补了回来 。
因此长和可以死咬住228亿美元的交易费用 不松口。
不过 ，这笔交易涉及资产众多 ，合同和股权结构也相当复杂 。最终能不能按照228亿美元成交，仍要等正式协议落地 。
至于已经失去的两个巴拿马港口 ，长和也不准备就这么轻易放弃。
今年2月 ，长和旗下巴拿马港口公司启动商事仲裁，向巴拿马索赔至少20亿美元。8月20日 ，长和母公司又启动了另一项世界 仲裁 ，索赔超过15亿美元 。
不管这个仲裁的结果如何，李嘉诚都要向全世界表明一个态度 ，长和是不会白白挨打 ，坐吃哑巴亏的 。
据消息，如果未来获得赔偿 ，长和可能需要与港口买家分享部分款项。
半年利润暴增30倍 ，李嘉诚还卖了什么
除了还没有落地的港口交易，李嘉诚旗下企业这几年已经完成了多笔海外资产变现 。
不久前，长和发布了2026年半年报 。
今年上半年 ，长和股东应占利润约268亿港元。相比去年同期不足9亿港元的利润 ，暴增超过30倍 。
这毫无疑问是一份相当夸张的财报 。
不过仔细研究后，如果剔除资产出售 、减值和其他一次性项目 ，长和上半年的基础净利润为125.92亿港元 ，同比增长约6%。
也就是说长和的日常生意的真实增长只有6%，真正将账面利润大幅推高的是大笔资产出售 。
从去年开始 ，李嘉诚旗下企业明显加快了出售英国资产的速度 。
先是卖了铁路车辆租赁业务。
今年1月 ，由长江基建 、长实、电能实业和长和共同持有的合资公司，完成了英国铁路车辆租赁公司Eversholt UK Rails的出售 。整体作价约11.03亿英镑 。
接着卖了英国电网。
今年5月 ，长江基建 、电能实业和长实完成出售UK Power Networks的全部股权 ，买方为能源集团Engie。
这笔交易的整体基础对价约105.48亿英镑，折合约1108亿港元 ，是所有交易中体量最大的一笔 。
根据长和半年报 ，UK Rails和UK Power Networks两项出售，合计为公司带来177.53亿港元的普通股股东应占出售收益 。
最后还卖掉了英国的电信业务。
今年5月，长和同意将持有的VodafoneThree剩余49%股权出售给沃达丰 。交易在7月30日正式完成 ，长和收到43亿英镑现金 ，折合约454.7亿港元，预计将在今年下半年确认约59亿港元出售收益 。
交易完成后 ，长和也就正式退出了布局26年之久的英国电信业务。
半年多时间 ，三笔英国资产接连完成变现 。如今，李嘉诚又准备出售经营数十年的大部分海外港口资产 。
大量现金回笼后 ，长和的财务状况也变得更加轻松。
截至今年6月底 ，长和债务净额占总资本净额的比例已经降至8.1%，创下历史低位 。
这些资产并不是买来后很快转手的短期生意 。
UK Power Networks持有了15年 ，英国电信业务经营了26年 ，港口业务更是发展了数十年。
李嘉诚愿意花很长时间培育一项资产，享受它带来的稳定收益 。但当资产进入成熟阶段 ，市场又愿意给出合适的费用 时 ，他也不会因为持有时间太长而舍不得出售 。
好处是显而易见的。
债务降低，现金充裕，公司面对市场变化时 ，也拥有了更大的回旋余地。无论是偿还债务 、派发股息 ，还是寻找新的投资机会，都会有更大的选取 余地 。
这也是对比其他几个知名的香港地产家族 ，李家的生意显然生命力更加旺盛的原因 。
从过去几十年的交易可以看出 ，李嘉诚并不执着于永远持有某项资产。
对他来说，资产不是收藏品 。
能持续创造理想回报 ，就耐心经营 ，有人愿意给出足够好的费用 ，就果断变现 。
真正需要长期握在手里的 ，是资金效率和选取 权。
